郎咸平：汉能H股遭腰斩，沪港通“害了”大陆散户？

    自2015年5月20日以来，港股有3只股票遭遇了腰斩式下降，这里面就包括曾经的大陆首富李河君的汉能集团。经过研究，我发现从3月份开始，汉能在H股的日交易量，差不多有一半都是透过沪港通南下的大陆资金实现的，再根据我们A股市场的现金交易情形（90%都是中小投资者完成），我有理由推断，A股散户在汉能H股下降中受到了巨大冲击。

　　被A股“熔断机制”（涨停、跌停）保护惯了的大陆散户，适合立刻南下吗？港股会不会为大陆散户开设“熔断机制”？大陆股市对外开放是否可行？我在2015年推出的全新作品《郎咸平说：中国经济的旧制度与新常态》中，针对中国股改、老百姓投资难等问题进行了详细分析，其中大部分思路和政府公布的多项改革不谋而合。以下为图书正文部分节选。

　　2014年5月8日，国务院发布了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，被称为“新国九条”。里面有太多老生常谈，但我还是在里面找到了一些新意，更准确地说是两个前所未有的新政策：全面肯定私募；全面开放外资进入中国。因为篇幅有限，我就谈第二个，那么“新国九条”对应的细则就是：引进“境外长期资金”，“扩大合格境外机构投资者的范围，提高投资额度与上限”。

　　“新国九条”中提到的“引进境外投资者”，能不能拉抬股市？我们的政府为什么要有这么大的动作呢？我在前面已经提到了中国股市一蹶不振的情况，那么在其他经济体的股市纷纷走出熊市阴霾之后，我们的政府想透过哪些措施来提振股市呢？我们的政府做出了一个大胆的实验，下了一剂猛药，就是引进境外投资者来拉抬股市。这一招有没有用，能不能救股市？关于这个问题，我无法做出判断，仅在这里引用其他国家和地区的类似做法，让我们的股民和政府引以为鉴。

　　先看中国台湾的股市，2001—2014年，外资持股比例从12%攀升到了33%。那么是不断增加的境外投资者在拉抬台湾股市吗？逻辑完全错了。在这十几年间，台湾股市本来就在开放中不断发展。从下图中我们可以看出，外资持股比例的发展线条和台湾股市的发展线条几乎是平行的。换句话讲，因为股市发展得好，才会吸引那么多外资去台湾投资。各位不要把因果关系搞反了。

2001—2014年中国台湾股市中，外资持股比例走势图

　　其实，引进境外投资者的情况是非常复杂的。我们再看泰国的情况。1988—1997年，泰国股市上涨。与此同时，境外投资者纷纷进入泰国股市，打算分一杯羹。根据媒体的报道，1989年外国私人资本面向泰国的流出与流入分别在1000亿泰铢左右，1994年分别达到15000亿泰铢左右，相当于五年间增加了15倍。并且，在这些资本中，短期资本所占比较大、增长较快。具体情况是，在这段时间，境外投资者在泰国股市的持股比例从15%上涨到40%，甚至涨到了60%。

泰国开放金融市场，外资迅速进入

　　透过分析泰国和中国台湾股市的例子，我发现境外投资者持股30%左右这个数字很神奇。如果境外投资者持股比例超过40%，就很容易给自己带来危机。比如亚洲金融危机期间，在泰国投资的境外投资者遭到了巨大的冲击。

　　我们再来看看另外一个我比较关切的国家——韩国。韩国在1998年开放股市，吸引境外投资者。韩国遭遇的情景，和中国台湾、泰国是非常相像的。韩国股市在当时涨势非常好，外资持股比例从18%涨到30%，而后涨到40%。但在2004年以后，外资的持股比例又下降到了32%。

韩国股市综合指数和外资持股份额

　　从中国台湾、泰国、韩国的股市案例，我们可以总结出两个非常重要的教训。第一，外资进来炒股，不是为了拉抬你的股市，而是你的股市本身就很好，他们进来是为了分一杯羹。第二，发展中国家和地区股市的外资持股比例，从长期来看，应该不会超过35%。

　　这些教训如果用在中国大陆的股市，结果会是什么样？首先，中国大陆的股市一直是熊市，和中国台湾、泰国、韩国当年吸引外资时的牛市没法比，你们认为聪明的境外投资者会来炒股，帮咱们抬高股市吗？即使进来，他们会立即投入大量资金吗？我们的股市应该给他们更多的信心和保障，让境外投资者觉得在这里有钱可赚，他们才会来炒股。

　　这就要绕回到老问题了。我们进行了多年股改，几个重大问题都改好了吗？比如说，集体诉讼问题，以及许多诈欺的上市公司为什么不把它们退市了？我们的政府如果无法保护本国投资人，那么你也同样无法保护境外投资者。没有一个健全的制度来保护投资者，我们的政府怎么能够期望外资来到中国股市呢？各位要晓得，这些投资者都是逐利的，把钱投下来，就是要获得收益的。

　　我给政府的建议是，第一，最好把自己的基本工作先做好，而不是把提振股市的希望寄托在这些境外投资者身上。第二，把我们的中小股民先保护好，让他们先挣到钱，让境外投资者看到中国股市是赚钱的，他们才会考虑进来炒股，进而拉抬股市。