佳兆业重组仍受制于财报披露 正寻求部分豁免

　　高息债券发行升温

　　事实上，海外债券发行在年初经历短暂的静寂之后，近月以来已经出现明显的升温。

　　“我们看到市场上一些评级较低的内房公司也成功发行了海外债券，虽然海外投资者在对公司尽职调查以及管理层背景调查上更加严谨，但整体而言，一级市场发行的气氛正在逐渐变好。”某外资银行债券分析师表示。

　　上述人士指出，在佳兆业于4月20日宣布两笔债息违约之后，景瑞控股有限公司（01862.HK）以及朗诗绿色地产有限公司（00106.HK）这两家中小型房企分别在海外发行了债券募集资金。

　　其中，景瑞控股成功发行了1.5亿美元三年期债券，票面息率为13.25%，比原先的指导价格低25个基点，且低于该公司去年发行的五年期美元债13.625%的息率。该债券获得穆迪B3的评级，惠誉则给予B的评级。

　　同时，朗诗绿色地产则于4月24日向海通证券发行了一笔2018年到期1亿美元优先债券，息率为9.5%，用于并购、流动资金及一般公司用途。

　　此外，叶浩华表示，高收益债券与股票市场的相关性目前为40%左右，因此股市畅旺亦增加了投资者对高息债券市场的关注度。野村证券报告显示，大约85%的内房债券主要由亚洲投资者认购，高于整体亚洲投资者对于亚洲债券约65%的认购率。

　　根据Dealogic提供的数据显示，今年迄今为止，内地房地产企业离岸高收益债券发行8宗，累计融资39.27亿美元，而去年同期则发行了14宗，涉及资金为53.46亿美元，同比分别下降43%、26.5%。

　　数据显示，过去两年中国房地产企业在海外市场分别发行了累计金额195亿美元、214亿美元的G3债券（以美元、欧元或日元计价的债券），占整个亚洲房地产企业发债的比例超过76%。

　　此外，中国政府近期的减息降准等政策，以及在今年3月底公布将购买二手房的首付比例由60%降至40%等措施，都有助于刺激内地楼市的需求，同时也可缓解海外投资者对楼市调控政策的担忧。

　　穆迪在4月17日发布的报告中表示，尽管今年1、2月份全国房地产销售疲软，但穆迪预计11家受评开发商在2015年全年将实现5%-10%的合约销售增长目标，不过这一增速仍低于2014年17%的水平。

　　同时，穆迪预计，这些受评开发商将控制其扩张计划，调整债务增长速度，使之与收入增速更趋一致，这将有助于使2015年收入/债务比率和EBITDA利息覆盖率回稳。