试水地产基金 招商蛇口也玩起了“轻资产”

　　11月27日晚间，招商局蛇口工业区控股股份有限公司（下称“招商蛇口”）发布公告称，其与太盟投资集团（即“PAG”）按1:4的出资比例在开曼群岛设立SUPER ALLIANCE REAL ESTATE PARTNERS L.P.（简称“地产基金”），规模为16亿元。

　　这被业界认为是招商蛇口在轻资产运营商战略上的进一步尝试。在提出“城市及园区开发与运营商”的定位后，招商蛇口在产业地产、商业地产等业务板块开始发力。通过轻资产化运营这些持有物业，则是不少大型开发商共同的选择。招商蛇口方面也曾在投资者会议上提到，“未来资产证券化是必然趋势”。

　　地产基金的设立及运营

　　公告显示，基金规模为人民币16亿元，招商蛇口全资孙公司利邦控股认缴出资3.2亿元，占股20%，太盟投资子公司PREP VENICE LIMITED出资12.8亿元，持有80%的权益。

　　地产基金在境外以协议转让形式收购招商蛇口持有的上海招商局大厦、上海招商局广场及北京招商局大厦相关的股权，即时安置业有限公司、Vast Joint Limited、Wheaton International Limited的100%股权、香港华商置业（北京）有限公司80%、明源地产（华北）有限公司50%的股权。根据公告，上述三项标的资产交易对价为50亿元，需自协议签订之日起5个工作日内由地产基金以自有资金及其在境内银行和离岸融资机构的借款资金支付。

　　作为增信措施，瑞嘉对地产基金的借款利息及相关费用提供连带保证担保，在没有借款逾期情况下瑞嘉担保的5年借款利息及相关费用全额约人民币11亿元。基金另一合伙人PREP则提供相应补偿机制来控制瑞嘉的担保风险：如出现PREP无法按时履约偿付其对应比例的贷款利息，则利邦控股将依照该协议补足该等利息差额，同时可无条件对地产基金两方有限合伙人的权益进行调整。