宝能称不放弃万科 万能险缘何成“宝万之争”利器

　　“宝万之争”让市场看到，保险公司俨然成了上市公司的“举牌王”，而险资举牌资金一个重要来源为万能险、分红险和投连险，尤其是高收益、短期限的万能险。

　　“宝万之争”让市场看到，保险公司俨然成了上市公司的“举牌王”，而险资举牌资金一个重要来源是万能险。万能险到底是什么鬼？缘何成了宝万之争的利器？风险在哪儿？北京青年报记者就此进行了深入采访。

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　　净资产1200亿宝能称不放弃万科

　　昨日，有多位消息人士证实，宝能系截至目前仍不愿和万科管理层妥协，宝能系发布财务数据称净资产约1200亿，自认资本雄厚，收购万科并非“蛇吞象”。宝能系为回应资金匮乏传闻，称净资产达1200亿元。此前，400亿元大手笔举牌万科，宝能集团这家民营企业备受市场资金匮乏的质疑。

　　宝能系称，过去一年地产业务资金回笼充沛，土地增值可观，同时因重仓去年房价上涨的深圳市场，今年的地产业务销售前景可期，预计将达270亿元，同时数据显示这家公司的净资产达1200亿元。宝能提供的文件显示，仅深圳两个项目共计520亿元的总货值，除轻松覆盖200亿元融资债务外，更能为企业提供充沛的流动资金。

　　而针对多家媒体质疑宝能地产多个项目停工、高管人员流失严重的问题，宝能回应称，宝能系统中任职超过十年的优秀干部逾百人，超过二十年员工亦遍布公司的不同层级与岗位，很多中高层均是伴随企业发展成长起来的基层员工。

　　疑点

　　宝能“真实杠杆”比例仍不明确

　　宝能系最大的风险是在举牌万科的过程中，除了前海人寿部分，其他部分杠杆比例不明。有业内人士指出，如果万科A股复牌后下跌20%以上，宝能系后期买入的股份，必将触发平仓线。前期买入的虽有较多浮盈，但为了避免风险，存在抛售的可能。如此一来，将会加大万科股价跌幅，进而放大宝能系的风险。

　　根据媒体测算，对宝能系历次买入价格区间进行估算，为购买万科，宝能总计投入资金约440亿元，停牌前浮盈达230亿元，仍有一些缓冲空间。此前，有媒体报道，截至2014年底，宝能地产正在开发建设的项目接近40个，预计投资总额超过850亿元，实际已完成投资218亿元，资金缺口超过600亿元。

　　宝能官网上公布的地产项目一共53个，主要分布在二三线城市，而三线城市及慢周转项目则靠“宝能系”的前海人寿“输血”，前海人寿成立以来，共计15次关联交易涉及宝能地产业务，交易总金额45.4亿元。

　　调查

　　险企举牌资金主要来自“万能险”

　　“宝万之争”让市场看到，保险公司俨然成了上市公司的“举牌王”，而险资举牌资金一个重要来源为万能险、分红险和投连险，尤其是高收益、短期限的万能险。短期限的产品投资于二级市场，容易引发流动性风险。

　　根据同花顺统计，6月11日-12月11日，共有26家公司发布公告宣布被险资举牌，包括安邦保险、前海人寿、阳光人寿、富德生命人寿、国华人寿、上海人寿、君康人寿、百年人寿等。其中，部分保险公司连续举牌多家上市公司。

　　国金证券研报认为，发展模式不同决定经营方式不同。频繁举牌多为民营保险公司，如安邦保险、前海人寿、阳光人寿、富德生命人寿、国华人寿等，民营保险公司在权益资产配置上更为激进，通过权益投资驱动负债发展，以获取更多利差收益以及业务规模。但传统国企保险公司在投资上仍以稳健为主。