政策松绑！创业板允许借壳上市 增加中小企业证券化选择

日前，证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》（以下简称《重组办法》），并于发布之日起施行。

据掌柜财经了解，此次修改，旨在准确把握市场规律，理顺重组上市功能，发挥资本市场服务实体经济功能作用，积极支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区，是落实全面深化资本市场改革总体方案的重要举措。

主要修改内容包括五个方面，分别是：

一、简化重组上市认定标准，取消“净利润”指标。

二、将“累计首次原则”计算期间进一步缩短至36个月。

三、允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板实施重组上市交易。创业板上市公司实施相关重大资产重组，应当符合《重组办法》第十三条第二款第一项、第三项、第四项、第五项有关要求，所购买资产对应的经营实体应当是股份有限公司或者有限责任公司，且符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规定的其他发行条件。

四、恢复重组上市配套融资。

五、丰富重大资产重组业绩补偿协议和承诺监管措施，加大问责力度。

此外，明确科创板公司并购重组监管规则衔接安排，简化指定媒体披露要求。

值得一提的是，在2013年11月，证监会曾发布《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》，禁止创业板公司实施重组上市，一直沿用至今。

对于此次《重组办法》的修订，证监会表示，随着经济形势发展变化，上市公司借助重组上市实现大股东“新陈代谢”、突破主业瓶颈、提升公司质量的需求日益凸显。新规一方面将支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区，另一方面也将促进“新陈代谢”，提升公司质量。

据悉，证监会于今年6月20日发布了关于修订《上市公司重大资产重组管理办法》的征求意见，提出为促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，创业板“借壳上市”迎来首度松绑。

证监会上市公司监管部主任蔡建春在今日例行发布会上表示，在证监会收到的意见建议中，主要围绕放开创业板重组上市、取消认定标准中的“净资产”等指标，强化重大资产重组业绩补偿协议和承诺履行监管，扩大配套融资发行规模等方面，证监会已结合具体情况分析采纳吸收，或纳入后续相关改革。

对于创业板允许借壳上市，分析人士认为，创业板允许借壳会增加中小企业的借壳机会，从这个逻辑而言，可能会降低借壳企业的体量要求，给众多中小企业的证券化提供更多的选择。目前A股借壳对企业的体量要求大概是3亿元以上的利润，这是市场化博弈出来的要求而非监管强制。

“允许创业板借壳最大的受益者应该是产业整合式并购，因为创业板整体规模较小，所以在创业板公司对外进行外延式扩张时，借壳规则很大程度上限制了创业板公司的‘蛇吞象’式产业整合。”业内人士指出。