房地产不宜长期作为“稳增长”工具

●多年来，我国经济很大程度上依靠房地产拉动增长，对应对经济下行的压力，取得了不错的效果。但是多轮房地产政策刺激结束之后，经济增长乏力的局面会再次显现。更严峻的是，过度依靠房地产“稳增长”会弱化经济增长的动力源泉，不利于长期经济增长。

●企业减少制造业投资、增加房地产投资，将会显著“挤出”制造业投资，并且将会挤占研发投入，阻碍产业结构升级，从而引发落后产业和新兴产业之间的资源错配。此外，如果继续依靠房地产拉动增长，房价泡沫的风险可能越来越大。

多年以来，我国经济很大程度上依靠房地产拉动增长，尤其是每当经济下行压力较为严峻时，各级政府往往借助房地产“稳增长”。不论是应对1998年亚洲金融危机和2008年国际金融危机的冲击，还是应对新常态以来经济持续下行的压力，房地产都是各级政府“稳增长”的关键举措，并且取得了不错的效果。

以刚刚过去的2016年为例，一线和二线“四小龙”等热点城市的房价在一年内上涨超过40%，通过拉动房地产投资以及相关产业的发展为经济增长做出了重要贡献。中国人民大学发布的《宏观政策评价报告2017》指出，如果没有房地产的繁荣和“超常”拉动效应，2016年中国经济增速将从6.7%降至6.37%，从而无法完成6.5%—7%的目标。可见，房地产的短期“稳增长”效果非常显著。

然而，房地产并没有给我国的长期经济增长态势带来根本性改变。尤其是2008年国际金融危机以来，虽然我国已经实施了多轮房地产刺激方案，但是每当一轮刺激政策结束之后，经济增长乏力的局面会再次显现。更严峻的是，过度依靠房地产“稳增长”会弱化经济增长的动力源泉，不利于长期经济增长，尤其是不符合党的十九大报告所提出的新 时代下中国需要“由高速增长阶段转向高质量发展阶段”的大方向。

具体而言，从增长核算的视角来看，长期依靠房地产拉动增长的不利影响主要体现在以下四个方面。