房企并购加速规模扩张 3年涉资1.2万亿元

  并购催生债务高企

  然而，大举并购的背后，是负债高企的资金压力，尤其是现金流可能面临危机。

  据2016年财报显示，融创中国总负债2577.72亿元，净负债率从2015年底的75.9%上升至2016年末的121.5%，如果把去年发行的100亿元永续债归在债务项下，融创的净负债率将超过200%。

  鉴于此，融创中国一路大举并购后，市场最担忧的是其负债情况和现金流危机。对此，融创中国董事局主席孙宏斌反复在公开场合表示，融创可以控制好负债率。

  7月23日，孙宏斌在微博上表示，“朋友们不用过度担心融创。一是我们因现金流失败过，知道现金流的重要性，重视现金流，把公司安全放在首位；二是我们知进退，在放弃上没有人比我们更决绝，比如10月份以后不在公开市场买地，等待并购机会，比如放弃绿城、佳兆业和雨润；三是我们有战略更有执行，我和团队一直在一线，听得见炮声，敢拼刺刀。”

  而对于接盘万达77家酒店的富力地产，虽是六折购入这笔资产，但市场对其该笔收购依然有负面评价。昨日，国际信用评级机构惠誉表示，这一资产收购计划将会推高富力地产的总体债务水平，并使其净债务与调整后库存之比接近60%的惠誉门槛水平，进行资产收购将减缓公司的降杠杆进程。

  另一个被冠以“并购王”之称的阳光城，据2016年年报显示，阳光城净负债率高达256.82%，同比上升了86.18%；有息负债总额为674.9亿元，同比增加了81.21%。据同策咨询研究部总监张宏伟表示，今年一季度末，阳光城净负债率更是进一步走高，达到316.5%。

  他表示，虽然去年相对宽松的融资环境给了企业长债换短债、优化债务结构的机会，但隐形的债务压力，以及布局区域受政策影响而导致去化不利的风险，都给阳光城这类似大规模并购且负债过高的房企蒙上一层隐忧。

  更重要的是，大举并购虽然带来了大量的土地储备，但从明年开始，房企将进入还贷高峰期。

  原华远房地产董事长任志强表示，2015年—2016年新增有息债务8520亿元，2010年—2014年5年内的新增有息债务8200亿元。房产企业明年大概有3300多亿元债务要还，后年有4000多亿元债务到期，未来三年，房企到期债务约达万亿元。任志强坦言，接下来的时间，有些房企的现金流可能会因为收紧的调控出现危机，并且还贷高峰的来临也会影响到一些企业未来的变化。